IPO定价3082元股给排水阀门领域有突出贡献的公司冠龙节能申购解读
原标题：IPO定价30.82元/股，给排水阀门领域有突出贡献的公司，冠龙节能申购解读
大家好，我是量子熊猫，周末群里有小伙伴贴出了一段来源于国内某知名私募基金经理的观点，我也贴出来分享给大家，全文1000多字比较长，不想看的往下滑即可。
1、一部分外资倾向于认为，本来我们最好的降息窗口是去年，那一次只降了10BP太过于思前顾后，疫情是超预期的没有办法。但是随着FED进入加息周期，我们的降息空间和难度是慢慢的变大的。
因为市场对FED的加息预期是去年四季度开始，因为通胀上行而陡然上升的，本来去年年底我们是非常有机会先把提前量打出来，而不是这种我们的降息周期拖到与FED加息周期正面对抗的格局；
2、外资并不是都是仇中派，如果真的讨厌中国，那么最开始就不会通过北上进入市场。很多外资会专门雇佣大陆出身的研究员，这几年吃教训了甚至都不招HKTW出身的人了（因为他们很多其实不懂中国）。
内部的讨论流程，并不是说我是中国出身的研究员，我就一味唱好，我是白人研究员我就唱空，而是正常研究程序，大家都把针对中国的好与差都列出来，然后客观讨论。招中国研究员的目的是提供额外视角，而不是开辩论会。
3、在这个基础上，大家会列一个类似于SWOT的总结，把投资中国资产，投资哪一类资产，做一个优缺点列举，然后给不同的细节、不同的趋势，各自的权重。
现在的情况是，随着国内情况的演进，并不是中国资产的优势就没有了，也不是缺点放大了，而是大家给一些指标的权重发生了变化。
4、比如说，我们政策的可预测性和宏观数据的可靠性，一直不算加分项。而外资也观察到，这一些因素对股市和经济的影响慢慢的变大，比如政策扶持的行业的正面性变强，而且成为市场的主流趋势。
外资以前认为这一些因素是他们相对不可控的，但是以前觉得问题不大，因为主要投的是消费这些政策直接影响并不大的行业，或者互联网这种2020年时依然被鼓励的行业（互联网+）。
但是当政策的边际影响对市场的边际影响变大的时候，他们就要加大这些因子的权重，而这些因子在外资眼里并不一定是加分项。
5、我知道我讲的非常绕口，但是很多外资没有像大家想象的那样：在电脑前一脸狞笑地的说我要恶意做空，然后一边砸键盘一边下空单。
他们是知道任何资产，包括A股都是一个优点缺点并存的市场，只是他们站的视野更全球化，所以会在大类资产里做取舍，A股的一些负面因素，他们通过你自己的理解给了更多的权重，结果总分数降低了，那就要降仓。
很多外资里负责A股投资的基金经理，本身也是中国人，本身也是乐观派，只是当总部决定要系统性的降仓时，你能做的只有服从。
当然了，很多BB投行给他们的客户发短信，说系统性看空中国市场，这样的一种情况是有的。因为卖方打的是嘴炮，立场也是一种态度。
外资买方整体而言比外资卖方干净一些，并没那么的立场化，决定他们买卖的还是对各种各样的因素的权重变化，不过一些客户的赎回确实加剧了他们的卖盘。
1、一部分外资倾向于认为，本来我们最好的降息窗口是去年，那一次只降了10BP太过于思前顾后，疫情是超预期的没有办法。但是随着FED进入加息周期，我们的降息空间和难度是慢慢的变大的。
因为市场对FED的加息预期是去年四季度开始，因为通胀上行而陡然上升的，本来去年年底我们是非常有机会先把提前量打出来，而不是这种我们的降息周期拖到与FED加息周期正面对抗的格局；
2、外资并不是都是仇中派，如果真的讨厌中国，那么最开始就不会通过北上进入市场。很多外资会专门雇佣大陆出身的研究员，这几年吃教训了甚至都不招HKTW出身的人了（因为他们很多其实不懂中国）。
内部的讨论流程，并不是说我是中国出身的研究员，我就一味唱好，我是白人研究员我就唱空，而是正常研究程序，大家都把针对中国的好与差都列出来，然后客观讨论。招中国研究员的目的是提供额外视角，而不是开辩论会。
3、在这个基础上，大家会列一个类似于SWOT的总结，把投资中国资产，投资哪一类资产，做一个优缺点列举，然后给不同的细节、不同的趋势，各自的权重。
现在的情况是，随着国内情况的演进，并不是中国资产的优势就没有了，也不是缺点放大了，而是大家给一些指标的权重发生了变化。
4、比如说，我们政策的可预测性和宏观数据的可靠性，一直不算加分项。而外资也观察到，这一些因素对股市和经济的影响慢慢的变大，比如政策扶持的行业的正面性变强，而且成为市场的主流趋势。
外资以前认为这一些因素是他们相对不可控的，但是以前觉得问题不大，因为主要投的是消费这些政策直接影响并不大的行业，或者互联网这种2020年时依然被鼓励的行业（互联网+）。
但是当政策的边际影响对市场的边际影响变大的时候，他们就要加大这些因子的权重，而这些因子在外资眼里并不一定是加分项。
5、我知道我讲的非常绕口，但是很多外资没有像大家想象的那样：在电脑前一脸狞笑地的说我要恶意做空，然后一边砸键盘一边下空单。
他们是知道任何资产，包括A股都是一个优点缺点并存的市场，只是他们站的视野更全球化，所以会在大类资产里做取舍，A股的一些负面因素，他们通过你自己的理解给了更多的权重，结果总分数降低了，那就要降仓。
很多外资里负责A股投资的基金经理，本身也是中国人，本身也是乐观派，只是当总部决定要系统性的降仓时，你能做的只有服从。
当然了，很多BB投行给他们的客户发短信，说系统性看空中国市场，这样的一种情况是有的。因为卖方打的是嘴炮，立场也是一种态度。
外资买方整体而言比外资卖方干净一些，并没那么的立场化，决定他们买卖的还是对各种各样的因素的权重变化，不过一些客户的赎回确实加剧了他们的卖盘。
为什么会贴这段文字呢，因为这跟熊猫的一贯观点还是比较一致的，除非是受到不可抗拒力的影响，否则资本都是逐利的，但人的天性往往更倾向于去相信所谓的阴谋论，以博得一个让其心安的“合理”解释，比如某股票给恶意做空，比如外资合力做空A股…
诚然现在并不是国内降息的最好时机，但降息确实可以冲开很多现在的淤堵，并且核心问题其实不在于放不放水，而是能否控制好水。
至于与美国加息周期的冲突，别忘了资本总是逐利的，不降息不意味着外资不流出，而降息也并不代表外资一定会流出。
有些话题不能聊太多，点到为止，接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我能够保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我没办法保证的是一定就不会破发。
看企业的营业范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能轻松的获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是不是真的存在大幅度波动，如果存在大幅度波动要重点考虑是不是存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
全称“上海冠龙阀门节能设备股份有限公司”，主营业务为节水阀门的研发、设计、生产和销售。
主要产品有蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，产品主要使用在于城镇给排水、水利和工业等下游领域。
阀门是管路流体输送系统的关键组成部分，公司经过多年持续研发投入，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商。
从具体营收结构看，主要营收来源于蝶阀，营收占比维持在40%以上，其次是闸阀，营收占比接近20%，别的产品营收相对分散，整体营收结构也比较稳定。
公司与可比公司在阀门总体市场的市场占有率情况如下图，从数据看各家企业市占率都很低，说明整体行业集中度都很低。
目前产品已成功应用于三峡工程、南水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线、上海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。
由于业务比较单一，对应申万三级行业为金属制作的产品，可比上市企业为纽威股份（603699）、江苏神通（002438）、中核科技（000777）、伟隆股份（002871）。
企业由长江证券主承销，当前市值38.73亿元，新发行市值12.9元，发行价格30.82元，发行市盈率46.52，PE-TTM20.14x，顶格申购需要11.5万元市值。
扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的净利润16,724.34万元，同比增长1.85%。
先看2018-2020年，营收和利润增速还行，但主要是2019年营收和利润大幅度增长，而2020年至2022年一季度营收和利润都是缓慢增长。
2019年高增长的具体原因没看到说明，对于2022年一季度的缓慢增长公司给出的评价是“总体较为稳定”，那就从另一方面代表着2019年属于异常波动了吧？我们接着看毛利率。
具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别是45.08%、46.87%、44.35%和45.24%，毛利率总体稳定，2019年有部分提升。
跟同业对比来看，毛利率要远高于同行业可比公司，根本原因在于要应用领域及市场之间的竞争程度差异、经营模式差异和产品营销售卖结构差异的影响。
从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈较高，PE-TTM一般。
